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神开股份股票晨星(中国)林飞:国内公募量化基金纵览

作者: 中华企业股票 发布时间: 2020年02月12日 12:20:21

  2015年是国内基金快速增长的一年,也是量化产品集中爆发的一年。我们看到,2015年发行的量化基金数量是2014年发行量的2倍有余。但与以往不同的是,主动量化基金超越指数增强型量化基金,连续第二年成为新发量化基金的主力产品。

  在基金产品布局上,越来越多的基金类型中出现了使用量化方法管理的基金。虽然量化基金的整体规模在公募基金中的占比仍然微小,但经过近年来的发展,也出现了一些在量化基金管理上较为出色的基金公司,而针对量化基金的细分领域,各个公司的拓展方向也有所不同。

  从最近一年期的业绩表现来看,偏股型主动量化基金的表现优于平均水平。股票型主动量化基金表现最佳,多数主动量化基金排名同类前列;激进配置型和灵活配置型的主动量化基金排名分别在第二分位区间和第三分位区间。

  本篇文章通过回顾国内公募量化基金的发展历程,纵观其产品线的类型布局,进而统计基金公司量化产品线的市场份额及投资团队构成,希望为投资者提供该细分领域的信息和筛选量化基金的初步视角。

  一、量化基金历年发行回顾

  实际上,在当今信息时代,量化分析已不同程度地参与投研流程,通过定性、定量相结合的方式,形成最终的投资决策。严格意义上的量化投资往往涉及组合管理中的各个环节,包括但不限于选股择时、成本控制、风险管理、投资组合优化及再平衡,数据和模型驱动在中间起到关键作用,一般情况下人工参与的比例较非量化投资显著偏低。

  首先来看看公募量化基金的历年发行情况。自2002年第一只公募量化基金成立以来已有十二年之久,早期量化基金以指数增强型量化基金为主,且形单影只受到冷落,2006年开始的两年间无一发行。随着2009年反弹行情的启动,量化投资有所复苏,同年除发行3只指数增强型基金外,还发行了4只主动量化基金,引领出一波量化投资浪潮。之后数年,量化基金的发行从未间断,整体呈现上升态势,2011年成立的基金数目突破10只。2013年至2015年间,市场中性策略类基金大规模发行,以应对该时段内的震荡行情。2015年,量化基金的发行数量达到有史以来的高峰,共发行32只量化基金,主动量化基金代替指数增强型量化基金,成为主力新发基金

  二、量化基金产品线布局

  怎样的基金产品能被市场所接受?笔者认为,能够发现并满足市场需求,进而为投资者创造价值的产品最终能够胜出。在新产品大量涌现的时代,投资者或许可以有更多的期待。

  温故而知新,让我们先结合晨星分类,一览国内公募量化基金产品线的现状。

  目前公募市场上共有126只量化基金,属的量化产品共有55只,激进配置型和灵活配置型量化产品数量分别为29只和16只,此三类占到量化基金的半数以上。近年来,利用股指期货对冲的市场中性策略基金数量已达16只,成为量化产品线的生力军。此外,可转债和激进,以及基金等类型中都涌现出量化基金的影子,使用数量化工具为主要管理方法的基金在越来越多的产品线上得到应用。

  在规模方面,公募量化基金体量依然不大,截至2016年3月31日,量化基金整体规模仅为756亿元,占非货币公募产品总规模的1.6%,潜在的扩展空间还非常巨大。其中,偏股型基金规模占比达80%。市场中性策略基金虽然规模较小,但主要是以数量化工具进行管理的,占公募量化基金整体规模的18%。

  另外,从主动与被动管理角度,将量化产品线分为主动量化基金和指数增强型量化基金。其中,主动量化基金共81只、规模为527亿元,保持量化产品线中的领先位置。指数增强型量化基金则自2002年首发以来,历年持续发行并在2013年达到发行的高峰,目前共47只指数增强型量化基金,管理规模229亿元,量化增强技术结合工具性产品向投资者展现出独特的风景。

  三、基金公司量化产品的市场份额

  截至2014年末,排除纯被动指数基金后的量化基金仅占公募基金资产管理规模的比例不足1%,与海外同类产品的市场份额相比相差甚远。但国内量化产品经过十来年的发展,部分基金公司已逐步建立品牌及规模优势,旗下拥有多只量化基金且在去年行情中受到追捧。

  目前国内共有61家基金公司发行了量化产品,占基金公司总家数的七成以上,量化投资热已在公募行业中悄然蔓延。纵观管理量化产品的基金公司,部分大型公司位列其中,更不乏一些起步较早的中小型公司。整体来看,各家公司在公募量化产品的发行上差异仍不算大。

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