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实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

作者: 中华企业股票 发布时间: 2020年02月12日 10:47:37

  报告摘要:

  乙二醇策略概述:

  EG2001合约逢低做多,入场参考4950-5100,第一目标位:5150,第二目标位5260。

  乙二醇基本面因素分析:

  聚酯开工稳定,对乙二醇有刚性需求;

  中米贸易战短期出现缓和迹象;

  9月原油有望反弹,抬升油制成本线;

  11月前乙二醇检修较多,维持去库判断;

  乙二醇策略风险控制及风险因素:

  乙二醇2001合约在4850止损,并在盈利过程中动态止盈。

  沙特产能迅速恢复;

  煤制装置集中重启;

  新增产能提前投入市场。

  操作过程中需关注的重要因子指标:

  沙特产能恢复进度;

  国内煤制装置重启进度;

  乙二醇到港量与库存变化;

  内外盘装置检修及重启动态。

  一、策略概述

  EG2001合约逢低做多,入场参考4950-5050,第一目标位:5150,第二目标位5260。

  二、聚酯开工高位 需求具有刚性

  终端行情一般,导致对于聚酯的采购积极性欠佳,产销平平。但阶段性的产销爆发带动聚酯库存消化,目前聚酯库存水平处于中性偏低水平,库存压力不大。另一个方面,由于前段PTA供应旺盛,加上扩产能周期不断临近,价格维持弱势,利润向聚酯端转移,聚酯工厂的生产利润良好。综上所述,低库存与高利润是的聚酯端能够维持较高的开工率,对于上游乙二醇需求有刚性支撑。

  图1:长丝周度产销

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:wind,宏源期货研究所

  图2:聚酯工厂运行负荷

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:wind,宏源期货研究所

  图3:聚酯库存

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:wind,宏源期货研究所

  图4:聚酯产能产量

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:宏源期货研究所

  二、乙二醇维持去库 价格易涨难跌

  9月份以来由于国内部分乙二醇煤制装置重启并不顺畅,且仍有部分装置检修,导致国内乙二醇开工出现下滑国内整体供应处于偏低水平。目前国内开工率63.71%,环比有所上升,但仍处于中性偏低水平,国内供应水平有限。另外进口方面,上周乙二醇到港14.9万吨,本周环比减少0.8万吨至14.1万吨左右,受到国内供应小幅提升的影响,进口有所收缩。总体看,上周乙二醇去库5.3万吨,本周乙二醇延续去库,整体去库逻辑延续,支撑价格。

  此外从公布的乙二醇装置检修计划来看,十月份仍然有较多装置等待检修,尤其外盘检修损失量较大,进口量会受到影响而出现一定下滑,对于进口依存度较高的乙二醇来说能够维持目前的去库状况。

  对于新产能的投放,大多集中于十月中旬之后,短期对于供需尚无影响。另外临近国庆,一般的节前会有备货情绪触动,能够带动价格震荡攀升,EG2001有望首先在5100企稳。

  图5:动力煤与乙二醇现货价格走势

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:wind,宏源期货研究所

  图6:煤制乙二醇生产毛利

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:宏源期货研究所

  图7:乙二醇周度开工

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:wind,宏源期货研究所

  图8:乙二醇港口库存

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:宏源期货研究所

  图9:乙二醇仓单

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:卓创,宏源期货研究所

  图10:价格与库存

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:卓创,宏源期货研究所

  图11:后期乙二醇新产能投放

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:卓创,宏源期货研究所

  图12:乙二醇未来检修计划

实达集团股票宏源期货:乙二醇逢低做多

  资料来源:宏源期货研究所

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