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高鸿股份股票神华期货:利空因素叠加,期价重心下移

作者: 中华企业股票 发布时间: 2020年06月26日 00:38:31

  一、行情回归

  本周(4月9日—4月13日)有色金属在欧美中三大经济体宏观面利空叠加的背景下,整体出现弱势下行态势,铜价本周跌破持续两月的震荡区间下沿,向下寻求新的支撑。供需上,进入生产季后,下游消费备库仍然趋于谨慎,大部按需进货,而产量和进口量的持续增长进一步加剧了供需面的弱势。总的来看,当前铜宏观面和供需面利空因素叠加,预计后市铜价重心下移已不可避免。同时我们也应该注意到,二季度潜在利多因素仍然存在,欧美中三大经济体是否在货币政策方面相继出现交替松动、中国对家电、电力等下游行业是否会有新的政策支持等因素均可能多头反扑的依据。

  二、基本面动态

  (一)世界主要经济体利空叠加,宏观面利空打压铜价

  本周是各国宏观经济数据公布的密集期,欧美中三大经济的经济数据均表现不佳,市场信心受挫之下,铜价开始摆脱震荡区间的约束向下寻求支撑。美国公布的3月非农就业数据远逊预期,削弱了市场对美国经济复苏的信心;欧债危机硝烟难散,西班牙、意大利等国债标售收益率上升,加剧了借债成本压力;中国3月CPI数据大幅上升,通胀高压再现,短期放松货币政策预期大减,同时一季度GDP同比增长8.1%,低于市场预期均值8.4%,外贸进出口顺差大幅萎缩,内需出口双双下滑,引发市场对消费前景的忧虑。总的来看,近期宏观面利好消息占据主导,打压市场的同时也激发二季度各国政策面推出更多刺激性措施的期待。

  (二)铜进口量持续高位,国内去库存化不可避免

  当前宏观面的忧虑使得国内下游消费观望气氛浓厚的同时,进口量仍然维持高位,进一步加剧了供需面的压力。据万得数据显示,中国3月进口未铸造铜和铜材46万吨,较2月的48万吨稍有回落,但仍然处于高位,1-3月累计进口未铸造铜和铜材136万吨,同比大幅增加50%。此外,据海关最近公布的数据显示,3月份废铜进口量为43万吨,废铜进口量继续小幅增长,环比上涨6.78% ,同比上涨11.07%。从保税区持续增长的库存来看,铜的融资需求是目前国内铜进口量持续高企的主要原因,预计未来几个月国内铜的进口量将步入缓慢回落的过程,与之相随的是国内去库存化过程。

  (三)交易所库存分析

  截至2012年4月13日当周LME铜库存为264400吨,较上一周减375吨;上交所库存量为221827吨,较上一期减265吨。本周伦铜和上交所铜库存保持稳定,铜价的破位下行并未打破现货市场谨慎观望的格局。

  截至2012年4月13日当周LME锌库存902675吨,较上一周增7525吨;上交所库存量为374911吨,较上一周减1194吨。伦锌库存仍在上扬,上交所锌库存近期有所回落,但仍然处于高位。随着锌价的回调,国内下游需求有趋于活跃的迹象,关注万六之下现货市场的活跃度。

  (三)CFTC持仓分析

  截至2012年4月3日当周COMEX期铜总持仓156569手,较上期增4532手,基金净多持仓9529手,基金净多持仓较上期增1455手。虽然总持续和基金净多持仓本期均出现增加,但从近期铜价走势来看,截至2012年4月10日当周基金净多持续可能出现回落。

  三、结论及操作建议

  综上分析,随着一季度世界主要经济体经济运行情况的逐步明朗,市场对未来世界经济走弱的担忧日趋浓厚,短期有色金属期价重心下调已经不可避免,同时我们也应该对经济下行风险加剧所激发的政策面救市预期予以关注。操作上,沪铜以背靠6万点逢高沽空操作为主,预计震荡区间【57000,60000】,沪锌沪铝周K线的均线系统有步入下行通道的趋势,可捕捉反弹后的沽空机会。

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